さまざまなオプション戦略

雑誌などでも話題になっていると思いますが日経225の情報についてまとめてみましたので紹介します。

満期日までオプションを保有する場合、満期日にいかにして最大利益を得られるポジションを組み立てるか、ということが投資目的となります。
基本のオプション戦略パターンは、コールの買いと売り、プットの買いと売り、という4パターンです。
この基本の4パターンを組み合わせることによって、さまざまな戦略パターンがつくり出されます。

まず、種類の異なったオプションを組み合わせるのが「コンビネーション取引」で、同じ種類のオプションを組み合わせるのが「スプレッド取引」です。

コンビネーション取引は、コールとプットの買い、または、コールとプットの売りを組み合わせます。
相場の方向に関わらず、相場の変動を予想することで行なう戦略です。

その代表的なものは、「ストラドル」と「ストラングル」です。
相場が変動すると利益が得られるのは、「ロング・ストラドル」と「ロング・ストラングル」で、安定すれば利益を確保できるのが「ショート・ストラドル」と「ショート・ストラングル」です。
これらは、最もオプションの特徴が表されている戦略です。

スプレッド取引は、ある範囲内に損益を限定したい場合に行なう戦略です。
また、期間が同じオプションを組み合わせるスプレッドを「バーティカル・スプレッド」、異なる期間のオプションの組み合わせを「ホリゾンタル・スプレッド」といいます。

バーティカル・スプレッドは、一定の範囲内にリスクを限定したうえで取引する場合に行なわれます。
代表的なのは、「ブル・スプレッド」、「ベア・スプレッド」、「バタフライ」、「コンドル」などです。

ホリゾンタル・スプレッドには、同じ権利行使価格のものを組み合わせる「タイム・スプレッド」と、異なる権利行使価格のものを組み合わせる「ダイアゴナル・スプレッド」があります。

まだまだ自分の生活で困ったことなども解決していけるようにこのブログを更新していこうと思います。


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タイム・ディケイとは？

雑学を勉強しているといろいろな情報が参考になるのですが、今回紹介する日経225も役立つと思います。

プレミアム（オプションの価格）は、本質的価値と時間価値をプラスした価格になります。
時間価値とは、将来、原資産の価格が変動することで、オプションに本質的価値が出てくるかもしれない、という期待感をもった価格といえます。
オプションの期日までの期間が長くあるほど、時間価値は大きくなります。

また、オプションの満期が近づいてくると同時に、時間価値は減少していき、最後にはゼロになります。
時間価値は、はじめはゆっくりと減少していって、満期直前には急激に減少していく、という特徴があります。
このように、オプションの時間価値が、時間が経過するのと共に小さくなっていくことを、「タイム・ディケイ（Time Decay)」といいます。
つまり、オプションの満期日には、本質的価値だけが残るということで、イン・ザ・マネーになっていない場合は、価格が0円になることを意味します。

たとえば、アウト・オブ・ザ・マネーのオプションを購入して、相場が思うように変動しない場合は、リスクに対して、時間価値がゼロになる前に転売するという考えも必要なときがあります。

また逆に、オプションを売った場合は、オプションの期日が近づくほど、どんどんその価格が下がっていくことになるので、タイム・ディケイがチャンスとなります。

つまり、タイム・ディケイ（時間価値の減少）は、オプションの買い手に対しては不利な要素となり、売り手に対しては有利な要素になるのです。

テレビや雑誌で紹介される前にネットで話題になっている情報などもあるので探してみるのもいいかもしれませんね。


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デリバティブ取引の歴史

日経225で気になった情報があったので私の個人的な意見も含めて紹介しようと思います。

日経225オプション取引は、日経平均株価を原資産としているオプション取引で、大阪証券取引所に上場されています。
日経225先物取引と並び、日本の代表とされるデリバティブ取引で、現在国内で最も活発に取引が行なわれているオプション取引です。

世界で始めてデリバティブ取引を行なったのは、日本だといわれています。
1730年、八代将軍徳川吉宗の時代に、大岡越前守が、大阪堂島米会所に対して、米の先物取引を許可しました。
これが、日本で初めて＝世界初の公設先物市場の誕生だといわれています。

これ以前に、ベルギーのアントワープで、1531年に開設された取引所がありました。
しかし、アントワープの取引所は、「先渡し取引」市場であったのに対して、大阪堂島の米会所取引は「先物取引」市場でした。
そのため、現代の先物市場の基本的な仕組みが整備された、世界で始めての「先物取引」は、堂島米会所ということになります。

また、1848年に設立された「アメリカ・シカゴ商品取引所」は、大阪堂島米会所をモデルとされた、といわれています。

明治時代に入り、幕府崩壊とともに大阪堂島米会所は廃止されましたが、「堂島米穀取引所」として再び設立されました。
ところが、米の先物取引は、第二次世界大戦による米流通の統制に伴って、1939年廃止されました。
そして、終戦後の商品取引所公布を受けて、1950年、現在の中部大阪商品取引所にあたる大阪化学繊維取引所を皮切りとして、商品先物取引が再開されました。
しかし、米の先物取引は、現在でも実現していません。

困ったことがあると私の場合、ネットやブログなどを参考にすることが多いです。最新情報なども参考になりますね。


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プット・オプションとは？

最近は男性も女性も日経225について聞いたことあるのではないでしょうか。そこで今日は役立つネタを紹介します。

コール・オプションが、ある物（原資産）を買う権利であることに対して、プット・オプションはある物（原資産）を売る権利です。

株券が原資産である場合、プット・オプションは「株券を、ある特定の日時に、特定の価格で売る権利」のことを意味します。

たとえば、権利行使価格が1000円、オプション自体の価格であるプレミアムが50円、期日が10月1日の場合、プット・オプションは、「株券を、10月1日に1000円で売る権利」ということになります。
この場合、買い手が50円のプレミアムで、売り手からプット・オプションを買うことになります。
また、9月1日がオプションの売買成立日で、1ヵ月後の10月1日がオプションの期日だとします。
つまり、プット・オプションの買い手は、「株券を、10月1日に1000円で売る権利」を買ったことになります。

また、コール・オプションと同じように、プット・オプションの買い手は権利をもち、売り手は義務をもちます。
プット・オプションの買い手は、株券を期日に権利行使価格で売却する権利がありますが、必ず売らないといけないという義務はありません。
その一方で、売り手は、買い手の要求に応じなければならず、権利行使価格で株券を買う義務があります。

それでは、この取引は、1ヶ月後にどのような結果になったのでしょう。
結論を言うと、株価が950円以下になった場合は、買い手が利益を得ることになり、売り手は損をすることになります。
また、それとは逆に、株価が950円以上になった場合は、売り手が利益を得ることになり、買い手は損をすることになるのです。

いろいろな日記やブログでも紹介されているので気になる人は他のサイトも参考にしてみてください。


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ボラティリティとは？

雑学を勉強しているといろいろな情報が参考になるのですが、今回紹介する日経225も役立つと思います。

オプションの価格であるプレミアムを決めるには、本質的価値と時間価値が重要な要素となります。
本質的価値は、権利行使価格と原資産価格によって決まり、本質的価値をもっているのは、イン・ザ・マネーのオプションだけです。

それでは、時間価値はどのようにして決まるのでしょうか。
時間価値を決めるための重大な要素のことを、「ボラティリティ（Volatility)」といいます。

オプションのプレミアムは、権利行使価格、原資産価格、満期日までにかかる時間、金利、そしてボラティリティによって決定します。
ボラティリティとは、原資産価格の変動幅に対する比率のことをいいます。
価格変動が大きければ、ボラティリティは高くなって、価格変動が小さくなれば、ボラティリティは低くなります。

ボラティリティとプレミアムの関係は、オプションの買い手と売り手の立場で考えると理解しやすいでしょう。
オプションの買い手は、原資産が大きく逆方向に動いたとしても、損失は限定されます。
また、大きく良い方向に動いた場合は、大きな利益を上げることができます。
ところが、あまり原資産価格が動かない場合は、たとえ価格が良い方向に動いたとしても、イン・ザ・マネーにはならないことがあります。

つまり、買い手にとっては、原資産価格の変動が大きい＝高いボラティリティのオプションの方が、価値が大きくなります。
また逆に、低いボラティリティのオプションは、買い手にとっては価値が小さくなります。

テレビや雑誌で紹介される前にネットで話題になっている情報などもあるので探してみるのもいいかもしれませんね。


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